當(dāng)能源革命與算力革命同時(shí)到來(lái)，作為承載這一切的“大動(dòng)脈”，全球電力網(wǎng)絡(luò)正面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家電網(wǎng)老化，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資落后于電源投資，全球電網(wǎng)將在未來(lái)幾年迎來(lái)投資周期的景氣共振；另一方面，人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心正以驚人的速度消耗電力，將能源瓶頸推至科技產(chǎn)業(yè)的面前。在雙重驅(qū)動(dòng)下，電網(wǎng)這一傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，正從幕后走向臺(tái)前，成為全球新一輪基建投資的核心。

全球電網(wǎng)投資景氣共振

在中國(guó)，電網(wǎng)投資的宏偉藍(lán)圖已率先展開(kāi)。1月15日，國(guó)家電網(wǎng)正式宣布，“十五五”時(shí)期固定資產(chǎn)投資總額將達(dá)4萬(wàn)億元，較“十四五”時(shí)期增長(zhǎng)40%，年均投資規(guī)模達(dá)8000億元。緊隨其后，南方電網(wǎng)于1月19日披露2026年固定資產(chǎn)投資安排1800億元，連續(xù)5年創(chuàng)下新高，年均增速達(dá)9.5%。按此增速，未來(lái)5年南方電網(wǎng)預(yù)計(jì)總固定資產(chǎn)投資將在1萬(wàn)億元左右。

朱雀基金專戶投資部投資經(jīng)理陳亞博認(rèn)為，巨額投資的背后是能源基礎(chǔ)設(shè)施改造的迫切需求以及高密度算力對(duì)電力供應(yīng)的全新挑戰(zhàn)，且電網(wǎng)側(cè)相關(guān)的建設(shè)進(jìn)度往往滯后于電源側(cè)，為了跟上電源側(cè)的發(fā)展，電網(wǎng)建設(shè)正在加速。

“如此大規(guī)模且高確定性的電網(wǎng)投資，主要是因?yàn)檫^(guò)去幾年風(fēng)光裝機(jī)加速，新能源大規(guī)模并網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)電網(wǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行構(gòu)成調(diào)整，國(guó)內(nèi)以新能源為主的電源投資與電網(wǎng)投資周期錯(cuò)配，導(dǎo)致電網(wǎng)超負(fù)荷運(yùn)行。”上海一位公募基金經(jīng)理表示，過(guò)去，只能看清國(guó)網(wǎng)下一年的投資規(guī)劃，再往后的都很難確定，股票定價(jià)時(shí)沒(méi)法給未來(lái)收入估值；現(xiàn)在，國(guó)網(wǎng)明確指引了到2030年的投資體量，未來(lái)增長(zhǎng)的確定性大幅提升。

放眼全球，在國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資邁入新紀(jì)元的同時(shí)，“缺電潮”也正在掀起一場(chǎng)席卷全球的電網(wǎng)投資行動(dòng)。2026年1月下旬，冬季風(fēng)暴席卷美國(guó)東部和南部，導(dǎo)致全美超過(guò)100萬(wàn)用戶斷電，而美國(guó)能源部發(fā)布的《資源充足性報(bào)告》顯示，2013年至2023年間，美國(guó)停電次數(shù)增加了60%，停電時(shí)長(zhǎng)也增長(zhǎng)了近兩倍，到2030年美國(guó)停電次數(shù)可能再增加100%。

一個(gè)直接原因是，以歐美為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，正面臨電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重老化的問(wèn)題。高盛研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，歐洲電網(wǎng)的平均服役年限高達(dá)50年，北美地區(qū)也達(dá)到了40年，陳舊的設(shè)備給電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行埋下了巨大隱患，更新?lián)Q代的剛性需求已迫在眉睫。歐盟在2025年12月發(fā)布的《歐洲電網(wǎng)一攬子計(jì)劃》中，圍繞電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)發(fā)出了“能源高速公路”倡議，敲定8個(gè)跨境互聯(lián)優(yōu)先項(xiàng)目，計(jì)劃撬動(dòng)1.2萬(wàn)億歐元的電網(wǎng)投資。

匯添富新能源精選基金經(jīng)理劉昇認(rèn)為，未來(lái)，不僅美國(guó)很可能因?yàn)槿斯ぶ悄埽ˋI）大發(fā)展而缺電，且缺電可能從美國(guó)擴(kuò)散至全球不同區(qū)域，全球缺電可能還會(huì)以不同區(qū)域、不同形式、不同程度的情況發(fā)生，從而推動(dòng)全球電網(wǎng)迎來(lái)一輪較大、較長(zhǎng)的景氣周期。全球萬(wàn)億電網(wǎng)設(shè)備寡頭市場(chǎng)出現(xiàn)缺口，中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備出海進(jìn)入收獲期，有望誕生世界級(jí)的電網(wǎng)設(shè)備公司，這是一個(gè)孕育百年成長(zhǎng)股的高壁壘賽道。

算力革命開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線

“算力的盡頭是電力。”——來(lái)自科技行業(yè)的這句箴言，精準(zhǔn)地指出了AI算力革命背后無(wú)法回避的能源瓶頸。AI的蓬勃發(fā)展正以前所未有的方式重塑電力需求，為電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線。

陳亞博表示，隨著AI新模型不斷推陳出新，模型訓(xùn)練展現(xiàn)出了較大的電力需求。根據(jù)有關(guān)學(xué)者的研究測(cè)算，以O(shè)penAI的13億參數(shù)GPT-3XL模型為例，假設(shè)ChatGPT每年訓(xùn)練50次，年耗電量高達(dá)11.83億千瓦時(shí)。

“這只是訓(xùn)練階段，AI對(duì)電力的高消耗還體現(xiàn)在推理中，推理的長(zhǎng)思考提升了Token消耗數(shù)量。長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)推理需求會(huì)存在進(jìn)一步加大電力消耗的可能，AI驅(qū)動(dòng)的搜索也將進(jìn)一步加大電力的消耗。”陳亞博說(shuō)。

需求的爆發(fā)已傳導(dǎo)至供給側(cè)。近期，有海外公司管理層表示，盡管市場(chǎng)對(duì)AI芯片的需求持續(xù)高漲，但公司當(dāng)前面臨的并非算力過(guò)剩，而是數(shù)據(jù)中心的供電和物理空間已接近極限，導(dǎo)致大量AI芯片只能滯留在庫(kù)存中，無(wú)法通電運(yùn)行。

華夏基金研究員黃宗賢舉例，中國(guó)每年新增用電負(fù)荷大概80GW，全球則大概200GW，而AI相關(guān)的算力需求，僅英偉達(dá)、臺(tái)積電的相關(guān)芯片全部通電就需要30GW—40GW的新增負(fù)荷，相當(dāng)于在全球現(xiàn)有增量基礎(chǔ)上增加了15%。

根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月，美國(guó)數(shù)據(jù)中心的規(guī)劃容量達(dá)到了245GW，第三季度新增計(jì)劃容量45GW，近兩年來(lái)月度新增速度加快至435MW/月，預(yù)計(jì)到2030年美國(guó)電力需求會(huì)呈現(xiàn)每年2%—3%的增長(zhǎng)。AI帶來(lái)的電力需求、電網(wǎng)改造增強(qiáng)等，有望進(jìn)一步推動(dòng)發(fā)電和輸電容量的規(guī)劃和建設(shè)。

出海概念股獲基金搶籌

面對(duì)國(guó)內(nèi)外雙重需求的刺激，嗅覺(jué)敏銳的公募基金等機(jī)構(gòu)投資者已開(kāi)始積極布局，搶籌電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的核心資產(chǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，思源電氣、特變電工、金盤(pán)科技、正泰電器、宏發(fā)股份等個(gè)股均在去年四季度獲得了基金的明顯加倉(cāng)。比如，約160只基金增持了思源電氣，高楠管理的永贏睿信新進(jìn)并將該股列為第五大重倉(cāng)股；特變電工則獲得了約53只基金加倉(cāng)，銀華新能源新材料將其加倉(cāng)至第八大重倉(cāng)股；金盤(pán)科技也獲得了景順長(zhǎng)城基金江山、博時(shí)基金肖瑞瑾、華安基金桑翔宇等多位知名基金經(jīng)理的加倉(cāng)，其中肖瑞瑾管理的博時(shí)創(chuàng)新精選將該股列為第二大重倉(cāng)股。

上述個(gè)股大多是中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備出海企業(yè)中的佼佼者。其中，思源電氣向海外銷售高壓變電站設(shè)備，海外出口業(yè)務(wù)遍布100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2025年上半年海外營(yíng)收占比33.68%，同比增加超9個(gè)百分點(diǎn)；特變電工中標(biāo)了沙特電力公司的超高壓、高壓變壓器及電抗器本地化采購(gòu)項(xiàng)目，訂單總金額預(yù)計(jì)高達(dá)164億元人民幣；金盤(pán)科技在數(shù)據(jù)中心變壓器領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，公司已擴(kuò)大墨西哥工廠的產(chǎn)能，并在美國(guó)做好全線產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)準(zhǔn)備，同時(shí)完成了波蘭工廠的布局以覆蓋歐洲市場(chǎng)。

“北美現(xiàn)在最缺的就是變壓器，而且北美用的電網(wǎng)設(shè)備和國(guó)內(nèi)沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，這也是我們能出口的基礎(chǔ)。美國(guó)不需要特高壓直流的換流閥（將交流電轉(zhuǎn)直流電的設(shè)備），核心需求就是變壓器和開(kāi)關(guān)，而這兩類設(shè)備我們都有技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。”黃宗賢表示。

他認(rèn)為，中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備在傳統(tǒng)領(lǐng)域比如變壓器、開(kāi)關(guān)等，技術(shù)和成本競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)遠(yuǎn)超美國(guó)。過(guò)去20年，國(guó)家電網(wǎng)和國(guó)內(nèi)企業(yè)一起研發(fā)，攻克了高壓設(shè)備技術(shù)，電壓等級(jí)遠(yuǎn)高于美國(guó)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)民企在技術(shù)上已經(jīng)能覆蓋美國(guó)的電壓等級(jí)需求，出海速度遠(yuǎn)超預(yù)期，成為這次北美電荒的主要受益者。

“此外，源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化的模式也有望成為數(shù)據(jù)中心綠色供電的解決方案之一。該模式整合電源側(cè)（比如風(fēng)、光等）、負(fù)荷側(cè)（比如工業(yè)、數(shù)據(jù)中心等）、微電網(wǎng)及儲(chǔ)能等多環(huán)節(jié)，既能增強(qiáng)能源安全與系統(tǒng)靈活性、提升新能源消納能力、推動(dòng)能源多元化，也能降低化石能源消耗與數(shù)據(jù)中心碳排放，同時(shí)減少對(duì)電網(wǎng)的依賴、保障用電需求。”陳亞博表示。